昨天讲立讯精密，提到了工业富联等同类型代工企业，有一又友问我工业富联刻下的方式在往consign方式转化，也即是买断制变成刻下的寄卖制，是不是会提升盈利才智？

买断制的原理是一条龙为客户劳动，客户只需要提条件，我来采购原材料，帮你坐褥出来及格的居品，你收获付款即可。

寄卖制的原理是客户不但提需求，还提供部分原材料，比如刻下转型的主若是云劳动商客户，他们提供GPU和HBM等高价值零件，工业富联把这些东西拼装起来就行。

践诺上这两种方式没太大分裂，归正都是代工。

如果非要说各自的优症结，买断制的症结是我方要垫资买原材料，这些东西的价钱是很高的，是以会变成很大的存货和现款流压力。

优点是无用承担原材料价钱波动的风险，客户下了订单之后，价钱即是谈好的，如果在坐褥经过中，原材料加价，工业富联就很痛苦。

寄卖制的症结是显着的两端在外，原材料和客户都在外面，公司的主动权进一步裁汰，如果原材料价钱莫得高潮，就也赚不到这内部可能存在的差价。

优点是大致平稳，成本的大头客户我方承担了，只需要埋头作念事。

很难说哪个方式更好，关联词不论如何说，这两个方式都不料味着对盈利才智的提升。

这几年工业富联的功绩暴露如实很可以，吃到了AI劳动器的红利。

前年营收9029亿，同比大增48%，况且本年一季度更亮眼，营收2511亿，同比增长56.5%。

不啻是营收快速增长，利润增长更夸张。

前年归母净利润353亿，同比大增52%，本年一季度106亿，同比增长了一倍。

这样好的功绩，增收更增利，是不是第一响应即是盈利才智提升了？

其实并莫得，前年的毛利率是裁汰的，以致是近十年头度跌破7%，只剩6.98%。

前年的净利率如实有所提升，关联词幅度很小，从3.82%提升到3.91%。

天然由于收入鸿沟太大，毕竟接近万亿，是以0.01%的变化，那亦然不少钱。

不外本年一季度有点不相通，毛利率提升到7.35%，净利率提升到4.22%，这个幅度如实不小，是以一季度功绩增速更快。

也恰是因为这小数，加上公司强调方式的转化，好多东谈主觉得工业富联飞快会夺胎换骨，摘掉代工这顶帽子计日而待。

决定是否告成摘帽的独一表率，我觉得是毛利率，净利率是可以我方多抠小数出来的，毛利率主要看客户的色彩。

工业富联刻下的毛利率水平，看不出有多大跳跃，依然如故7%傍边的，不说向高毛利制造企业看皆，10%傍边的毛利率总归是不外分的。

是以什么时辰工业富联的毛利率阻拦10%，阿谁时辰再谈判是否摘帽也不迟。

刻下工业富联的功绩暴露好，九游体育中国官网入口主若是AI带来的，前年云计较业务收入6027亿，同比增长88.7%，AI劳动器收入同比增长高出3倍。

关联词云计较业务的毛利率，只怕即是阿谁拖后腿的。

云计较的毛利率惟有5.73%，这是导致前年毛利率跌破7%的原因。

对于制造业来说，不到6个点的毛利率，其实就等同于不获利。

况且订单的大鸿沟增长，让公司濒临很大的扩产压力。

昨天讲立讯精密等代工企业都有二次上市融资的需求，我说工业富联相对是个例外，因为他不但账上钱多，造血才智也强。

不外这个说法是基于他之前的暴露，前年因为大鸿沟彭胀AI劳动器产能，成本开支高达172亿，现款流远莫得前几年好，也在大鸿沟举债。

上图是工业富联近十年的在建工程，你看前些年一直都相比低，前年照旧暴增到78亿，况且本年还在增长，一季度照旧88亿。

这内部绝大部分都是在新建云计较产能，思趁着红利期，狠狠合手一把。

可能这亦然工业富联知足吸收寄卖制的原因，我方压力如实大，扩产需要钱，囤货也需要钱，让公司前年的短期借款阻拦千亿。

如果能减少囤货，就能省下大笔短期盘活需要的资金，全力冲刺增产能，代工行业的利润空间很依赖鸿沟和后果。

鸿沟能雄厚龙头的地位，后果能抠出一些利润，固然不毛，但这即是现实。

我笃信工业富联过去某一天可能果然摘掉了代工的帽子，但毫不是因为坐褥互助方式的转化，而是公司的策略盘算。

工业富联可能很明晰，单纯靠我方的这些坐褥线和富士康的名头，不可能脱离代工，于是他聘用了投资，我方作念不成，我投资别东谈主帮我作念成总可以。

全球去翻工业富联往年的公告，会发现公司对外的股权投资并不小，况且还会发现好多熟习的身影，比如鼎捷数智、智谱华章、MiniMax等等。

公司似乎莫得公开对外涌现过多对于股权投资方面的东西，关联词任何公司进取升华，惟有两条路，要么我方独自跑出来，要么和一又友们打造一个生态圈。

工业富联很可能真实思走的是第二条路，靠旗下的工场，思完成周折，险些不可能。

就算过去把统统工场都变成灯塔工场，就算全球绝大部分AI劳动器都出自他的工场，那又如何？

无非即是营收是1万亿如故2万亿的分裂，包括利润也都仅仅账面数据，毛利率才是中枢。

代工这顶帽子摘不摘其实没那么要紧，我笃信工业富联也没那么在乎，他仅仅借着摘帽这个词来抒发生机深度转型的愿景。

他思要的，可能是趁着这波AI波浪，哄骗自己的产业链上风，绑定行业诸多玩家，借生态圈完成一次周折。

这很难，关联词一朝被他作念成了，工业富联就果然不行用代工场的眼神去看待了。

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