近日，深圳市江波龙电子股份有限公司Shenzhen Longsys Electronics Co.， Ltd.(简称“江波龙”)在港交所递交招股书，拟在香港主板上市。中信证券与花旗（C）担任联席保荐东说念主。

2025年3月21日，江波龙初次向港交所递交H股上市央求，但因未在灵验期内完成聆讯与挂牌，初次递表于同庚9月自动失效。若这次胜利通过聆讯并挂牌，江波龙将成为国内首家“A+H”两地上市的安详存储器企业。

营收限度逐年上涨，一季度利润远超昨年全年

贵府深入，江波龙电子设置于1999年，2022年8月5日在深交所上市，公司从事Flash及DRAM存储器的研发、规划和销售。江波龙电子领有镶嵌式存储、转移存储、固态硬盘及内存条4条居品线，提供破钞级、工规级、车规级存储器以及行业存储软硬件哄骗贬责决策。公司的品牌包括：FORESEE（主要管事于B2B市集）、Zilia（主要管事于拉丁好意思洲B2B市集）以及雷克沙（主要管事于高端B2C市集）。而FORESEE的营收占比在2025年达到39.8%，雷克沙占比为20.8%，Zilia占比为12.7%。

公司征引灼识商议的贵府，以2025年存储居品的收入计，公司是群众朝上100名市集参与者中第二大安详半导体存储器厂商及中国朝上30个市集参与者中最大的安详存储器厂商。2025年占据群众存储居品市集1.2%的市集份额。

财务数据深入，论说期内（2023年、2024年、2025年），江波龙的营收分别为101.25亿元、174.6亿元、227.66亿元。中国内地、中国香港及巴西仍然是公司的中枢创收地区，所有分别占2023年、2024年及2025年总收入的69%、74.0%及70.8%。

按照居品线分裂来看，镶嵌式存储在公司的营收中占比朝上40%，论说期内收入分别为44.22亿元、84.25亿元以及100.12亿元，占比分别为43.6%、48.3%以及44%。

该居品收入的增长是因销量的增长。2023年-2025年，公司镶嵌式存储的销量分别为113.99亿GB、115.3亿GB、150.64亿GB。

论说期内，毛利分别为4.72亿元、27.59亿元、40.93亿；毛利率分别为4.7%、15.8%、18%；年内利润分别为-8.37亿元、5.05亿元、15亿元；年内利润率分别为-8.3%、2.9%、6.6%；经改造净利分别为-6.75亿元、4.5亿元、14亿元；经改造EBITDA分别为-7.13亿元、12.47亿元、23亿元。

江波龙此前表现的2026年一季报数据深入，2026年一季度，江波龙营收99亿元，同比增长133%；归母净利润38.62亿元，同比暴增2644%。以此来看，2026年一个季度的利润就如故朝上了2025年全年的总额，零碎于每天净赚4291万元。

现款流握续为负，短期偿债存在资金缺口

不外，在高利润的同期需要留神的是，江波龙的现款流情状并不尽如东说念主见。

2023年-2025年，江波龙筹办活动产生的现款流量净额分别为-27.98亿元、-11.9亿元、-12.01亿元，麇集三年为负。2026年一季度，筹办现款流净额进一步恶化至-28.75亿元，金钱欠债率攀升至65.55%。

公司主要依靠融资活动获得资金，各期融资现款流净流入37.18亿元、21.41亿元、26.25亿元。借款为江波龙融资现款流的主要流入项，各期流入资金61.15亿元、79.49亿元、98.78亿元。

此外，江波龙的存货限度也在快速增长。

限度2025年12月31日，江波龙存货账面价值高达116.78亿元，流动金钱占比达70.31%，较2024年末增多38.45亿元。到2026年一季度末，存货进一步升至179.6亿元，只是三个月，囤货限度增多朝上60亿元。

江波龙在一季报中诠释称，存货大增“主要系采购存货增多所致”。存货高企的同期，江波龙计提的存货跌价亏空也在攀升，九游体育(中国)2026世界杯官方app下载2025年全年，仅计提存货跌价一项便亏空3.14亿元。

借款方面，限度2025年末，江波龙短期借款52.45亿元，始终借款43.77亿元，货币资金仅14.78亿元。限度2026年一季度末，江波龙的借款中，流动部分为72.87亿元，同期末，公司的现款及现款等价物为41.4亿元，未能隐秘流动借款，存在31.47亿元的短债缺口。

港股上市前高管减握股票套现

值得留神的是，在江波龙冲刺港股上市的要道期，多名高管对公司股票进行了减握。

6月5日晚间，江波龙发布公告称，公司副总司理朱宇因个东说念主资金需求，规划在2026年6月30日至2026年9月29日历间，通过贴近竞价及大批交游姿色所有减握公司股份不朝上约59.84万股，占公司总股本的0.1414%。

公开贵府深入，朱宇生于1974年，毕业于原西安工程学院（现长安大学）哄骗地球物理专科，于2016年7月加入江波龙，现任公司副总司理，主要认真财务、投资及成本市集事务。朱宇2025年年薪为287.48万元，较2024年增多137.1万元。限度当今，朱宇握有江波龙的股份为239.35万股，占总股本比例为0.5658%。

而就在江波龙表现朱宇拟减握公告的前两日，6月3日，公司第二大鼓吹、董事李志雄通过竞价交游姿色减握公司股份20万股，占公司总股本的0.047%，成交均价为542.91元/股，减握金额约1.09亿元。

值得一提的是，李志雄自2025年9月起就驱动减握公司股票。除了上述减握除外，6月10日再减握9.99万股，套现5094.2万元；6月12日又减握10万股，成交均价538.54元/股。

江波龙的首创东说念主为蔡华波，50岁，公司董事长兼总司理。1996年7月毕业于九江市第三中学并于1999年4月创立公司。自2015年12月至2018年1月担任北京君正集成电路股份有限公司（一家于深交所上市的公司，股票代码：300223.SZ）的安详董事。在创立本集团之前，蔡华波曾于1996年至1999年，在深圳市海洋王投资发展有限公司（现称海洋王照明科技股份有限公司，一家于深交所上市的公司（股票代码：002724.SZ））担任销售员。

在这次IPO前，蔡华波径直握股38.67%，李志雄握股为4.51%，国度集成电路产业基金握股为3.57%，蔡丽江径直握股3.51%，龙熹一号、龙熹二号分别握股为3.36%，龙熹三号握股为3.14%。而蔡华波和蔡丽江系姐弟关联，两东说念主为一致行径东说念主关联。

澎湃新闻首席记者 李晓青九游体育官方网站